机构预测：到2026年，美国合法大麻产业营收将超过300亿美元

2026年3月24日，大麻和汉麻商业咨询、数据分析及经济研究领域的全球领军企业惠特尼经济(Whitney Economics, WE) 发布了最新市场分析报告，预计美国合法大麻产业将在 2026 年实现收入增长。这一增长预期正值美国大麻政策环境格局不断演变之际。

惠特尼经济公司创始人兼首席经济学家博·惠特尼在新闻稿中表示：“我们预测2026年美国合法大麻产业的营收将达到305亿美元，较2025年增长4.9%。与仅仅一年之前的情况相比，这标志着市场已从一年前的低谷中实现了可喜的反弹这是——当时，美国合法大麻市场经历了其受监管合法化历史上的首次年度营收下滑。”

报告指出，若非纽约州和俄亥俄州市场实现了显著增长（当地消费者获得了更便捷的大麻产品零售购买渠道），全美范围内的营收下滑幅度本将更为严重。尽管大麻产品的销量和合法市场的参与率依然保持强劲，但由于供应过剩导致价格受压，进而拉低了美国的整体营收水平。增长率依然保持正值，只是增速不复往年——我们此前曾预测2026年的增长率将达到13.4%。

目前，美国已有二十四个州通过了成人用大麻合法化法案，其中大多数州已启动了受监管的娱乐用大麻销售业务。若从受监管的成人用大麻商业运作角度来看，弗吉尼亚州是一个值得关注的例外：该州虽于2021年通过了合法化法案，但预计要等到明年才会正式批准娱乐用大麻的销售。此前，该州立法机构已于本月初最终批准了一项相关的商业法案。

除了上述二十四个已通过成人用大麻合法化法案的州外，华盛顿特区也批准了类似的合法化法案，但该特区目前尚未允许受监管的成人用大麻销售业务。此外，全美已有四十个州通过了医用大麻合法化法案，华盛顿特区也紧随其后，并允许开展受监管的医用大麻销售业务。

惠特尼经济在其新闻稿中如此阐述其方法论：“过去，预测大麻零售收入的关键驱动因素主要取决于“消费者数量”与“人均消费支出”的乘积。然而，随着价格下行日益成为美国大麻市场的一个主要影响因素，营收预测就需要考虑市场通缩效应。价格通缩现象再次下调了市场对近期及中期销售业绩的预期，自去年以来，针对2026年和2027年的营收预测值均已被向下修正。

事实上，惠特尼公司的预测准确率历来保持在95%左右的高位，因此当2025年的准确率下滑至85%时，该公司就已意识到必须对其现有的预测模型进行更新。据悉，目前该工作已经完成，将能够及时反映价格下跌这一变量。 

博·惠特尼指出，自新冠疫情（Covid-19）时代结束以来，大麻消费者的行为模式已发生了显著转变——在此之前，消费者的月度支出金额通常保持在相对稳定的水平。 2023年和2024年，大麻消费模式发生了重大转变；如今，大麻消费支出已开始呈现出与整体消费市场相一致的规律。

在经济形势不明朗且通胀高企的时期，消费者已不再倾向于大量囤货。相反，他们只购买必需品，并将节省下来的资金用于购买其他非大麻类的商品。受这一消费行为转变的影响，价格下行因素首次成为大麻市场预测模型中的一个重要变量。将这一因素纳入考量，正是此次模型调整的核心所在。

自2014年华盛顿州和科罗拉多州率先实施首批州级成人用大麻监管计划以来，由于大量合法消费者的涌入，各州大麻市场的强劲增长势头一度掩盖了价格下行这一事实。当时，市场的整体增长速度远超价格下跌所带来的负面影响。然而，随着市场日趋成熟，且消费者从非法市场向合法市场转化的步伐逐渐放缓，价格下行压力开始对市场的整体增长产生愈发显著的制约作用。

惠特尼表示：“我们正步入这样一个阶段：合法市场参与率的增长速度正在放缓，而价格下跌的势头却在加速。因此，在未来的市场价值构成中，‘价格压缩’现象将发挥越来越重要的作用。这正是市场走向成熟的一个标志。”

鉴于当前的价格下行幅度及其对市场增长所产生的抑制效应，各州政府在编制税收收入预测时，必须将这一因素纳入考量；预计未来的税收收入将呈下降趋势。该公司强调，各州政府已无法再指望通过简单地提高税率来弥补流失的财政收入，因为正如其他任何行业一样，加税只会导致需求萎缩。

该公司在其新闻稿中指出：“或许，这意味着我们需要转变思路，不再局限于传统的大麻药房模式，而是通过其他分销渠道，例如普通杂货店和大型仓储式零售商来拓展销售渠道。当前的美国市场正处于一个十字路口，市场正趋于平常化，不会再呈现那种爆发式的指数级增长。在市场未来的发展中，个位数的增长将成为常态。”

“虽然价格压缩幅度显著，但美国合法大麻市场的营收预测依然显示，在未来十年剩余的时间里仍将保持增长态势。不过，考虑到价格持续走低，立法和监管机构将被迫采取措施激励消费者转向合法市场消费。否则，零售额和税收收入都将面临持续下滑的风险。”

对于美国的合法大麻产业而言，一个值得关注的“变数”，是目前正在推进的在联邦层面对大麻的管制级别进行调整的工作：即根据《联邦受控物质法案》从目前的I类管制物质降级为III类管制物质。这一具有历史意义的公共政策变革将对现有及未来的美国大麻行业产生深远影响，而其中一项重大变化便是根据美国国税“280E条款”改革相关的税收优惠减免。

此外，与即将到来的大麻重新分类改革在一定程度上相互关联的另一趋势是：那些总部位于美国的合法大麻企业正大举进军新兴的国际大麻市场。从多项指标来看，国际大麻产业正处于蓬勃发展之中，但在过去，由于受制于联邦层面的禁令，美国企业一直只能在场外观望。一旦美国企业获准开展合法的国际出口业务，其营收必将随之大幅增长，而全球大麻产业格局也将因此发生巨大变化。