烟草巨头暗推行业并购：Organigram官宣2.5 亿欧元收购 Sanity Group

近日，加拿大著名大麻企业Organigram宣布拟收购德国领先的医用大麻公司Sanity Group，总估值将高达 2.5 亿欧元。据信这是迄今为止北美运营商对德国大麻企业的最大一笔收购，标志着北美最大的大麻运营商正在加速向欧洲医用大麻市场扩张。 

此举意义重大，也是当前行业最重要的整合事件，这必定会对国际大麻行业格局产生连锁反应。收购 Sanity Group 将使 Organigram 成为一家全球领先的专业大麻公司，并在全球两大联邦合法大麻市场占据领先地位。目前，这两家行业巨头宣布已达成最终协议。

此次行业收购标志着Sanity 和Organigram 双方业务关系的最终达成，该关系自 2022 年建立以来逐步扩大。当时，全球烟草巨头英美烟草公司 (BAT) 领投了 Sanity 高达3760万欧元 B 轮融资，而此前一年，英美烟草公司已经持有 Organigram 近 20% 的股份。

事实上，从整个拟议收购案中都能看出这家烟草巨头的影子。英美烟草公司选择以 Organigram 的股份而不是现金来换取其在 Sanity 的股份，同时还向 Organigram 额外注资 6520 万加元，以帮助完成这笔交易。

两家公司在关于交易条款的新闻稿中表示：“收购完成后，Organigram将向Sanity的股东（统称“卖方”）支付1.134亿欧元的预付款，其中包括8000万欧元现金和价值3340万欧元的Organigram股份（“预付款”）。此外，Sanity还有权根据其在收购完成后的12个月内的财务业绩，获得最高1.138亿欧元的对价，其中前2000万欧元为现金，最高9380万欧元为Organigram股份（“盈利对价”）。”

声明称：“预计预付对价股份的定价为每股 Organigram 3.00 加元，这较 2026 年 2 月 17 日多伦多证券交易所（“TSX”）1.75 加元的收盘价溢价 71%。盈利对价股份的定价将以交割前一个交易日的 TSX 20 日成交量加权平均价 (VWAP) 为准，但最低定价为 3.00 加元，最高定价为 4.00 加元。”

Organigram首席执行官James Yamanaka表示：“拟议收购Sanity Group标志着Organigram作为快速发展的大麻行业领导者，在全球扩张战略中又迈出了关键一步。此次具有变革意义的收购将把两家市场领导者合并，加速拓展在欧洲的商业版图，并增强我们在全球最大的联邦合法大麻市场的竞争优势。”

Sanity Group总部位于德国柏林，公司成立于 2018 年。是欧洲最杰出、最受尊敬的大麻公司之一。Sanity Group在多个关键市场领域树立了领先地位，包括医用大麻、娱乐用大麻试点项目和健康产品，并在德国医用大麻市场占据了相当大的市场份额。公司由联合创始人兼首席执行官Finn Age Hänsel领导，并拥有一支经验丰富的管理团队。该团队在创业、运营效率、业务规模化、物流和品牌发展方面拥有丰富的专业知识，不断巩固其在快速发展的欧洲大麻行业中所处的领先地位。

Sanity Group的主要运营中心位于德国，德国被公认为欧洲增长最快的医用大麻市场之一。这一增长得益于医生对医用大麻的接受度提高、患者获取途径的扩大以及2024年大麻法改革后有利的监管环境。2025年，德国医用大麻市场价值超过20亿欧元，服务约80万名患者。预计到2028年，该市场规模将超过45亿欧元，年增长率达50%，患者人数预计将突破180万（约占总人口的2.0%），使其与其他主要全球医疗市场（如以色列（1.9%）和澳大利亚（2.3%））的规模相当。

据悉，Sanity Group的净收入实现了逐年增长，从 2023 年的 900 万欧元增至 2024 年的 1900 万欧元，再增至 2025 年的 6000 万欧元，其中包括 2025 年最后一个季度实现的 1900 万欧元。毛利率从 2023 年的 15% 提高到 2024 年的 35%，再到 2025 年的 47%。截至2026年1月，该公司市场份额预计已位居第二，高于2025年1月的第五位。

Sanity 公司表示，2026 年迄今为止其业绩显示出持续增长的良好趋势。此次收购将带来财务增长，预计公司规模将会扩大，并对收入和盈利能力产生积极影响，实现正息税折旧摊销前利润（EBITDA）。

实际上，除了在德国合法医用大麻市场运营外，Sanity Group 还战略性地将其欧洲业务拓展至瑞士、波兰、英国和捷克等国家。Sanity Group 还在瑞士成人用大麻商业试点项目中运营着两个项目，且参与该项目的人数在不断增加。

Sanity 公司首席执行官Finn Age Hänsel表示：“我非常激动地宣布，随着公司与Organigram强强联合，我们将开启新的篇章。Sanity在欧洲市场的强大实力与Organigram的优势高度互补，我对他们的愿景和雄心勃勃的国际化商业计划充满信心。我们携手并进，必将开拓巨大的增长机遇，尤其是在欧洲新市场逐步开放医用和娱乐用大麻项目之际。Organigram已证明自身是一位卓越的合作伙伴，在种植、生产、研发和创新等领域拥有深厚的专业知识。这些优势对于双方共同打造快速发展的全球大麻市场至关重要。” 

Organigram首席战略官Paolo De Luca则指出：“Organigram在执行极具战略性和互补性的并购方面拥有卓越的业绩记录。此次拟收购Sanity Group便是最好的例证——这项交易不仅具有重要战略意义，还能显著提升公司的财务业绩。通过整合双方作为大麻行业专业企业的优势，我们将能够更好地为股东创造价值，并加速在欧洲关键市场的增长。我们对此次收购带来的机遇感到无比兴奋，因为我们已做好准备，携手为全球大麻行业树立新的标杆。” 

此次战略合作将巩固双方在全球蓬勃发展的合法大麻市场中的领先地位。Organigram目前在加拿大成人娱乐用大麻市场排名第一，交易完成后，其将成为快速增长的德国医用大麻市场的领军企业之一。而Sanity将能够继续发挥其欧洲市场的高占有率和强大资源，开拓多元化的增长机遇，尤其是在进军欧洲新兴市场方面。

此次双方联袂的另一个重要方向是在患者护理的研发领域。通过对大麻素类药物进行临床试验以及开发创新剂型，双方研究团队通过产品开发合作所创造的知识产权的支持，有望为欧洲乃至全球医用大麻市场带来以科学循证为支撑的新一代大麻创新产品，以造福患者。

据悉，目前双方暂无计划对日常运营或公司架构进行任何调整。