大麻重新分类引发行业并购潮，未来发展趋势已现
2025 年 12 月 18 日，特朗普总统签署了14368号行政命令，指示司法部长尽快完成将大麻从联邦《管制物质法案》(CSA) 的附表 I 移至附表 III 的程序。此次对联邦大麻政策的重塑比 1970 年《管制物质法》通过以来的任何其他改革都更加深刻，首次正式承认了大麻的医疗价值。同时，联邦卫生机构还将启动试点计划，拟将CBD治疗纳入联邦医疗保险计划。
在总统发布行政命令后，大麻行业的商业收购、并购、投资和其他交易激增。行业人士认为，一旦大麻重新分类政策最终落地，行业还会有更多的商业交易出现。
一些观察人士认为，这一历史性措施以及随之而来的其他重大改革的承诺，似乎是推动至少一部分行业交易最终得以达成的决定性因素。值得关注的是，有分析师表示，一旦联邦大麻重新分类政策最终敲定，大麻行业的并购将会发生翻天覆地的变化。
总部位于加利福尼亚州的大麻咨询公司Siva首席执行官布尔布扬Avis Bulbulyan表示：“我们看到的这些已签署的协议都是经过一段时间的谈判才达成的，而联邦行政命令的签署则是促成这些交易达成的关键催化剂。相信在接下来的几个月里，我们还将看到一些交易陆续达成。”
与此同时，大麻企业在努力实现长期增长的同时，仍然会受到资金获取渠道有限、监管不确定性和市场竞争的制约，还需等待联邦机构完成将大麻从《管制物质法案》附表 1 移至附表 3 的工作。尽管目前还没有明确的时间表，但这肯定是一项革命性的大麻政策转变。
总部位于纽约的投资银行和数据公司 Viridian Capital Advisors 的董事总经理哥伦布补充道：“大麻重新分类将大大促进行业并购活动，但具体会如何发展可能仍然需要一点时间。”
大麻重新分类引发并最终导致大麻交易的达成
特朗普总统重新分类大麻管制级别的行政命令生效不久，其影响就显现出来了。当天，大麻巨头Curaleaf Holdings 雄心勃勃的 1.1 亿美元进军弗吉尼亚州的计划宣告失败，因为有一家总部位于波士顿的对冲基金出价超过了 2000 万美元。
布尔布扬表示，米尔斯特里特在最后一刻出手很可能是特朗普行政命令的直接结果，他还补充说，如果特朗普没有签署这项行政命令，Curaleaf Holdings 很可能已经完成交易并进入了弗吉尼亚州。
布尔布扬说：“在行政命令正式签署之前，形势就已经很明显了，很多公司开始将自己定位调整为收购方或收购标的。这项行政命令使人们对事态发展方向有了更清晰的了解，也给利益相关者带来了信心，并在一个高度不稳定的市场中提供了尽可能大的稳定性。”
在行政命令发布后的几天和几周内宣布的其他交易包括：
• 总部位于明尼阿波利斯的跨州大麻运营商Vireo Growth于12月22日宣布收购Eaze，后者曾一度被称为“大麻界的Uber”。
• 俄勒冈州大麻食品生产商Wyld于1月5日宣布收购竞争对手Grön。
• 物流公司Nabis于1月6日宣布收购Humble Cannabis Solutions。
• 加州大麻食品及电子烟品牌Sunderstorm于1月12日宣布收购预卷烟品牌Lime。
• KEY Investment Partners于1月12日宣布收购总部位于丹佛的多州运营商（MSO BellRock Brands），该公司旗下已拥有Mary's Medicinals和Dixie Elixirs等品牌。
在后一种情况下，前 Curaleaf 的首席执行官 Joe Bayern 将担任新成立的 MM Brands 的首席执行官。
KEY Investment 的创始合伙人 Jordan Youkilis 在一份声明中指出，“大麻重新分类即将到来”，这使得此次收购成为“在最佳时机达成的完美交易”。
一些大麻企业并未等待大麻重新分类
Grön总裁Draper Bender表示，“尽管并购市场因融资渠道有限而停滞不前，但Wyld收购Grön的交易已经筹备了数月之久。希望随着大麻重新分类的进展，人们对股票和债券资本市场重新开放该行业的乐观情绪能够再次被点燃。”
“有了资金支持，这些运营商就可以进行高度互补的收购，从而在第一年内实现生产、分销、品牌和运营成本方面的短期协同效应。”
但正如观察人士指出的那样，一些大麻经营者并没有被动等待大麻重新分类的管制措施，而是开始采取行动。
Vireo 于去年10 月份收购了 Schwazze 和 PharmaCann，延续了其自 2024 年 12 月获得7500 万美元股权融资以来开始的收购狂潮，当时该公司收购了四家单一州运营商：内华达州的 Deep Roots Harvest；佛罗里达州的 The Flowery；密苏里州的 Proper Brands；以及犹他州的 WholesomeCo Cannabis。
据投资银行和数据公司 Viridian Capital Advisors 董事总经理哥伦布 Frank Colombo 称，Vireo 公司目前正在通过以低估值收购陷入困境的企业并以股票支付的方式，为自身争取时间来重新调整新收购业务，从而避免背负沉重的债务负担。
大麻重新分类将改变并购格局
随着 2026 年的到来，该行业正密切关注华盛顿的动态，希望最终确定的大麻重新分类将能释放更多资金，用于更多的并购活动，并最终催生一整类全新的交易。
事实上，过去发生的大多数并购都扩大了其在行业的基础设施。展望行业未来发展趋势，你会看到针对基础设施的交易在减少，而将商业和收入模式、知识产权和现有基础设施以有意义的方式进行结合的项目则会增多。