AI：大麻公司的最后避难所

上月底，曾经运营哥伦比亚最大户外种植设施之一的纳斯达克上市公司Flora Growth宣布退出大麻行业，并更名为专注于人工智能的数字资产公司ZeroStack Corp.。

随着全球大麻市场的不断成熟，整合与崩盘已成为常态。过去几年，全球政治动荡、金融市场普遍规避风险的投资以及大麻股票价格的持续下跌，让这个潜力行业的竞争变得异常激烈。

对一些公司而言，这意味着为了在竞争日益激烈的市场环境中生存下去，它们就必须通过整合、合并、收购或被收购来扩大规模寻求出路。而另一些公司则只能选择通过悄悄出售资产，或者将整个业务转型到一个更具发展潜力的新领域。

Flora公司从大麻行业转型到蓬勃发展的人工智能（AI）领域，是最新也是迄今为止规模最大的利用这一退出途径的案例。目前，那些在苦苦挣扎、寻求在AI领域获得庇护的大麻公司能否建立起成功的商业模式还有待观察，但新兴的AI领域与早期大麻投资热潮之间的相似之处却是显而易见的。

Flora公司的转型

当Flora宣布品牌重塑时，其财务困境已根深蒂固。在其最新公布的截至2025年9月30日的九个月财务报告显示，Flora已净亏损980万美元，累计亏损达1.679亿美元。今年早些时候，与先前收购相关的多家子公司在加拿大和德国进入破产程序，迫使Flora取消合并报表并调整资产负债表。

随后，在9月下旬，Flora公司正式与子公司们分道扬镳。Flora将其旗下所有的传统工业大麻和大麻子公司（包括JustCBD、Vessel、United Beverage Distribution、TruHC Pharma和Rangers Pharmaceuticals）的100%股权转让给一群投资者，以换取抵偿其约220万美元的本票债务。

该公司的大麻业务部门被归类为终止经营业务，在报告期内亏损已达 430 万美元。该公司在其财务报告中明确表示，此次出售是其“转型为数字资产管理公司”的几项战略调整的一部分。实际上，这意味着该公司所有原有的工业大麻和医用大麻业务，包括品牌、库存和基础设施，都已被用来抵偿约 220 万美元的债务。 

除了大幅剥离大麻资产外，该公司还宣布了一项更为大胆的举措：计划进行一项4.01亿美元的私募股权投资交易，其中包括3.66亿美元的数字资产和3500万美元的现金，普通股定价为每股25.19美元，0G加密货币定价为每股3.00美元。

0G加密货币是“零重力”（Zero Gravity）去中心化人工智能基础设施项目的原生加密货币，是Flora公司的主要储备资产，其投资者主要来自加密货币领域，包括DeFi Development Corp.。

更多细节披露

截至 2025 年 9 月 30 日，Flora 公司报告称已持有 2180 万枚 0G 加密货币，成本约为 5470 万美元，公允价值约为 5530 万美元。数字资产总敞口约为 5540 万美元。虽然这远低于此前设定的 4.01 亿美元的私募股权目标，但此次交易包括了现金配售、以加密货币换取的预付认股权证以及以 Solana 和 0G 加密货币计价的可转换债券，从而将 Flora 公司原本捉襟见肘的资产负债表转变为以加密货币支撑的资金储备工具。

这一战略转变也带来了领导层的更迭。公司首席执行官克利福德·斯塔克于2025年10月辞职，随后不久便签署了正式的离职协议。

0G加密货币的联合创始人迈克尔·海因里希被任命为执行董事长，丹尼尔·里斯-法里亚接任首席执行官。12月19日，股东批准了公司更名为ZeroStack Corp、发行新的优先股、扩大激励性薪酬计划，以及发行与9月份配售相关的认股权证和可转换债券所对应的股份。

该公司在发布的公告中写道：“公司将更名为 ZeroStack，是一家去中心化的 AI 金融公司，通过战略性持有 0G 加密货币，投资于 AI 基础设施的未来。” 

随后，在2026年1月28日，Flora公司宣布撤回此前拟发行的普通股。公司既未披露发行规模，也未说明撤回原因。就在几周前，股东刚刚批准了公司大幅增加资本灵活性，并正式更名为ZeroStack。这表明该公司曾试图进入更广泛的公开资本市场，但不知何故，最终未能成功。

历史重演

Flora 公司的快速转型无疑是规模最大的前大麻公司进军人工智能领域的案例，但这绝非首例。

2024 年 1 月，行业媒体报道称，在伦敦上市的 CBD 护肤品公司 Cellular Goods 已更名为“Cel AI”，并宣布其目标是成为“个性化护肤和美容方案的顶级AI推荐代理”。

此次转型发生在首席执行官辞职几天后，此前该公司公布的年度业绩显示，其收入仅为 67,236 英镑，亏损 330 万英镑，约占公司运营成本的 1/40，其现金流储备同比减半至 170 万英镑。新任执行董事没有大麻行业经验，但拥有 20 多年的科技行业经验。

就在同一周，媒体还报道了净资产仅为20.1万英镑的大麻投资公司Pharma C。该公司此前因违反法规涉嫌操纵市场而被伦敦证券交易所Aquis Exchange暂停交易，近期才得以恢复交易。Pharma C修改了其投资策略，将目标锁定在“科技、金融科技和人工智能领域”。

随后在2025年8月，此前主要专注于大麻和生物技术投资的伦敦证券交易所AIM上市公司SEED Innovations宣布计划进行重大战略转型，转向AI领域。这一转变源于其即将卸任的首席执行官埃德·麦克德莫特对2024年的描述，称其“充满挑战”。与此同时，公司前董事长吉姆·梅隆的持股比例也不断增加，已超过20%。 

逆向绿色淘金热

在全球大麻产业的早期，也就是在2018年前后的所谓的“淘金热”时期，对于那些寻求在新兴高风险高回报行业中获利的公司和企业家来说，大麻产业并非跳板，而是最终目的地。随着大麻合法化势头增强和投机资本涌入，矿业公司、生物技术空壳公司和区块链公司纷纷围绕大麻产业进行了品牌重塑。 

这与当今AI领域的转型有着诸多相似之处，令人难以忽视。同样的结构性激励机制依然存在：一个被炒作和投资所淹没的行业，却缺乏严谨的商业计划或盈利策略。

在一个越来越以运营绩效、盈利能力和来之不易的许可证为衡量标准的行业中，这种大规模的转型并不令人惊讶。但对于那些追逐炒作的人来说，则可以从这场早已破灭的大麻热潮中吸取一些经验教训。 

尽管散户投资者、金融机构甚至各国政府对AI的投资令人瞠目结舌，但事实仍然是，即使是最大的AI运营商也难以盈利，而且似乎也没有制定出完善的盈利战略。